Khám phá cách mua Pendle (PENDLE) trên sàn giao dịch uy tín

Pendle là gì?

Pendle là một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) tập trung vào việc mã hóa và giao dịch lợi suất tương lai. Ra mắt vào năm 2021, Pendle cho phép người dùng tách một tài sản sinh lợi suất thành hai thành phần—gốc và lợi suất—và giao dịch từng thành phần một cách độc lập. Thiết kế này cho phép các nhà tham gia thị trường:

• Khóa lợi suất cố định bằng cách mua thành phần gốc với mức chiết khấu so với giá trị hoàn lại trong tương lai.
• Đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro lợi suất tương lai bằng cách mua hoặc bán thành phần lợi suất.
• Cung cấp thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) chuyên biệt được thiết kế cho các tài sản suy giảm theo thời gian và kiếm phí/lợi ích.

Về mặt thực tế, Pendle tạo ra một thị trường cho lãi suất và kỳ vọng lợi suất trong DeFi—tương tự như thị trường trái phiếu cố định và phái sinh lãi suất trong tài chính truyền thống, nhưng không cần sự cho phép và hoạt động trên chuỗi. Nó tích hợp với các nguồn lợi suất chính trên Ethereum và các chuỗi EVM khác (ví dụ: LSTs như stETH, token restaking thanh khoản như eETH hoặc rsETH, lợi suất cho vay stablecoin, và các chương trình điểm/thưởng), biến nó thành trung tâm cho giao dịch lợi suất và chiến lược cấu trúc kỳ hạn trong crypto.

Token PENDLE là token gốc của giao thức, chủ yếu được sử dụng cho quản trị và khuyến khích. Thông qua các cơ chế như vePENDLE (PENDLE bị khóa bỏ phiếu), người nắm giữ token có thể khóa PENDLE để hướng dòng phát thải đến các pool cụ thể, tăng lợi suất và tham gia vào quản trị giao thức.

Các nguồn đáng tin cậy để tìm hiểu thêm bao gồm tài liệu và blog của Pendle, nghiên cứu từ Messari, và các bảng điều khiển phân tích như DeFiLlama để xem dữ liệu TVL.

Pendle hoạt động như thế nào? Công nghệ vận hành

Sáng kiến cốt lõi của Pendle nằm ở việc mã hóa lợi suất và một AMM được xây dựng đặc biệt để xử lý các tài sản phụ thuộc vào thời gian.

1) Mã hóa lợi suất (Token Gốc và Token Lợi Suất)

• Khi bạn gửi một tài sản sinh lợi suất vào Pendle (ví dụ: stETH, aUSDC, rsETH), giao thức sẽ phát hành:
  • PT (Token Gốc): Đại diện cho quyền đổi tài sản gốc tại thời điểm đáo hạn (giá trị danh nghĩa).
  • YT (Token Lợi Suất): Đại diện cho quyền nhận toàn bộ lợi suất tạo ra bởi tài sản gốc cho đến khi đáo hạn.
• Tại thời điểm đáo hạn, PT được đổi 1:1 với tài sản gốc. YT trở nên vô giá trị sau khi tất cả lợi suất đã được trả hết cho người nắm giữ YT đến thời điểm đáo hạn.
• Sự phân tách này cho phép người dùng:
  • Mua PT để khóa lợi suất cố định (trả ít hơn bây giờ để đảm bảo nhận 1:1 sau này).
  • Mua YT để có tiếp xúc đòn bẩy với lợi suất tương lai và phần thưởng từ nguồn gốc.
  • Bán YT (tức là giữ PT) để phòng ngừa rủi ro biến động lợi suất, chuyển đổi vị thế lợi suất biến động thành vị thế lợi suất cố định.

2) AMM Pendle (thiết kế nhận thức thời gian suy giảm)

• Các AMM sản phẩm hằng số tiêu chuẩn không hiệu quả đối với các tài sản có giá trị giảm theo thời gian. AMM của Pendle tích hợp thời gian làm một yếu tố trong việc định giá cặp PT-YT để phản ánh tốt hơn hồ sơ rủi ro thay đổi khi đáo hạn đến gần.
• AMM được thiết kế để giảm thiểu tổn thất tạm thời và trượt giá cho các giao dịch PT/YT bằng cách tính đến:
  • Thời gian đến đáo hạn
  • Tích lũy lợi suất dự kiến
  • Giá trị hoàn lại của PT tại thời điểm đáo hạn
• Các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) có thể cung cấp thanh khoản cho các pool PT-gốc hoặc PT-YT và kiếm phí giao dịch cùng với khuyến khích PENDLE. Kiến trúc của AMM tiến hóa qua các phiên bản mới (v2, v3) để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và khả năng kết hợp.

3) Khả năng kết hợp và tích hợp

• Pendle hỗ trợ một loạt các tài sản sinh lợi suất: token staking thanh khoản (LSTs), token restaking thanh khoản (LRTs), biên lai thị trường cho vay, và đôi khi là token vault cấu trúc.
• Tích hợp với các giao thức như Lido, Aave, EigenLayer/các nhà cung cấp LRT, và các nguồn lợi suất stablecoin cho phép các thị trường PT/YT đa dạng.
• Giao thức cũng hỗ trợ các bộ định tuyến và zaps để đơn giản hóa việc chuyển đổi, cho phép người dùng tham gia vào các vị thế lợi suất cố định hoặc giao dịch lợi suất chỉ trong vài giao dịch.

4) vePENDLE và định tuyến khuyến khích

• Người dùng có thể khóa PENDLE để nhận vePENDLE, mang lại quyền bỏ phiếu phát thải đến các pool cụ thể (tương tự như mô hình ve của Curve).
• LPs vận động để nhận phiếu bầu nhằm hướng phát thải đến các pool của họ, trong khi những người khóa vePENDLE có thể nhận hối lộ, lợi suất tăng cường, và quyền quản trị.
• Vòng quay này khuyến khích thanh khoản nơi thị trường cần nhất (các cặp PT/YT có nhu cầu cao), tăng cường độ sâu và khám phá giá.

5) Mô hình rủi ro và bảo mật

• Rủi ro hợp đồng thông minh: Pendle sử dụng các hợp đồng đã được kiểm toán và đã trải qua nhiều cuộc kiểm toán bảo mật từ bên thứ ba. Tuy nhiên, người dùng vẫn đối mặt với rủi ro cố hữu từ các hợp đồng thông minh và tích hợp từ các tài sản gốc.
• Rủi ro tài sản gốc: Giá trị PT/YT phụ thuộc vào khả năng thanh khoản và chức năng của các giao thức gốc (ví dụ: nếu một thị trường cho vay bị xâm phạm hoặc xảy ra sự mất giá, các thị trường PT/YT sẽ phản ánh điều đó).
• Rủi ro thanh khoản và thị trường: Như với bất kỳ AMM nào, LPs đối mặt với rủi ro từ biến động giá và sự thay đổi khối lượng giao dịch. Các nhà giao dịch YT đối mặt với rủi ro lợi suất thực tế thấp hơn kỳ vọng.

Tài liệu tham khảo kỹ thuật: tài liệu của Pendle (kiến trúc và thiết kế AMM), các báo cáo kiểm toán do Pendle công bố, tổng quan giao thức từ Messari, và DeFiLlama để xem dữ liệu TVL và cấp độ pool.

...